Обзор рынка доверительного управления активами за II квартал 2016 года: ИДУ вместо депозитов

РЕЗЮМЕ

По оценке RAEX (Эксперт РА), за последние 12 месяцев количество клиентов индивидуаль-

ного доверительного управления (ИДУ) выросло почти на 12 тыс. человек, или 82%. Объем

активов под управлением УК по этому направлению вырос почти на 70 млрд рублей. Факто-

рами роста сегмента стали деофшоризация и снижающаяся привлекательность депозитов на

фоне падения ставок и массового отзыва лицензий банков. ОПИФы и ИПИФы растут медлен-

нее: только +8% по количеству клиентов и +23% по объему активов. Росту фондов могут

способствовать масштабные изменения в их регулировании: требования к диверсификации

и ликвидности активов могут увеличить спрос со стороны розничных клиентов за счет роста

защиты вложений, а снятие ограничений с фондов для квалифицированных инвесторов сни-

зит издержки УК и позволит создавать более гибкие инвестиционные продукты.

Рынок ДУ растет не только на пенсиях. По итогам II квартала 2016 года, по оценкам RAEX

(Эксперт РА), рынок ДУ и коллективных инвестиций показал прирост около 2%, составив 5,3 трлн

рублей. Основной вклад в рост рынка дали остаток по переводу пенсионных накоплений из ПФР

в НПФ по переходной компании за 2015 год (+130 млрд рублей, вместе с накопленным доходом)

и приток средств в ЗПИФы (+21 млрд рублей). Во II квартале 2016 года также главным образом

за счет доходности увеличились пенсионные резервы НПФ (+16 млрд рублей). Прорывным мож-

но назвать рост сегмента резервов страховых компаний (+11 млрд рублей, или 14%), связанный

с активизацией сегмента страхования жизни на фоне снижения привлекательности банковских про-

дуктов. Эта тенденция также стала фактором роста индивидуального доверительного управления

физических лиц (+13 млрд рублей). Динамика доверительного управления корпоративных клиентов

(-17 млрд рублей) связана с отдельными сделками и не является показательной для всего рынка.

ИДУ физических лиц выросло на фоне снижения ставок по депозитам. Снижение ставок по

депозитам (за последние 12 месяцев на 235 б. п. по депозитам физических лиц) и массовые отзывы

лицензий банков усиливают конкурентные преимущества инвестиционных продуктов УК для физиче-

ских лиц. Количество клиентов ИДУ и ОПИФов и ИПИФов за этот период выросло суммарно почти

на 38 тыс. человек. Однако сегменты ОПИФов и ИДУ реагируют по-разному на эту тенденцию. Темпы

прироста клиентов ИДУ (+82% за 30.06.2015–30.06.2016), ориентированного на более состоятель-

ных клиентов (средний портфель – 8-11 млн рублей), превышают динамику прироста активов (+46%).

Клиентская же база пайщиков открытых фондов и их активов растет медленнее (+8% и +23% соот-

ветственно). Это может свидетельствовать о том, что в розничном сегменте наметился тренд на рост

среднего портфеля в то время, как порог входа на рынок ИДУ становится ниже.

Участники рынка позитивно оценивают упрощение процесса инвестирования в изменении

регулирования ПИФов. Ближайшие изменения в сегменте управления средствами физических лиц

могут быть связаны с инициативой ЦБ РФ по внедрению новых критериев для статуса квалифициро-

ванного инвестора и нового регулирования паевых инвестиционных фондов. Согласно опросу, прове-

денному RAEX (Эксперт РА), 60% УК считают, что новые критерии для статуса квалифицированного

инвестора не повлияют на их клиентскую базу. Остальные участники (40%) видят в предложениях

ЦБ ужесточение, которое способно сузить клиентскую базу для более рискованных, но маржиналь-

ных операций. Масштабное изменение нормативной базы паевых инвестиционных фондов в рам-

ках проекта указания ЦБ РФ «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов

и активов паевых инвестиционных фондов» (опубликован 18 марта 2016 года) оценивается участ-

никами рынка положительно: нововведения могут способствовать повышению спроса со стороны

неквалифицированных инвесторов за счет роста защиты вложений через требования к диверсифи-

кации и ликвидности активов, снизят издержки УК и позволят создавать более гибкие инвестици-

онные продукты за счет снятия ограничений с фондов для квалифицированных инвесторов.